به طور کلی، استراتژی اجرا و روش‌های اجرایی مرتبط، از جمله مکان و نحوه اجرای یک سفارش، بر اساس مزایای عملکردی و اقتصادی مانند نقدینگی، مناسب بودن، قطعیت و زیرساخت تسویه حساب یک کارگزار یا محل برگزاری انجام می‌شود. انتخاب ما از یک کارگزار خاص برای اجرای سفارش بر اساس تعدادی از معیارها، از جمله موارد زیر است:

• آشنایی با بازار و امنیت
• دسترسی به نقدینگی یا تمایل به تعهد ریسک برای معامله اصلی
• ثبات مالی و اطمینان از تسویه حساب
• قابلیت اطمینان و یکپارچگی حفظ محرمانگی
• سلامت زیرساخت‌های فناوری و قابلیت‌های عملیاتی
• در صورت بروز مشکلات جدید: توانایی کارگزار در ارائه تسهیلات اشتراک در بازار اولیه
• اقدامات حفاظتی و کنترل‌های انطباق برای محافظت از مشتریان
• قیمت‌گذاری و هزینه‌های مربوط به خدمات صرفاً اجرایی
• توانایی ارائه تحلیل هزینه تراکنش (TCA)
• دسترسی به دفتر ریسک متمرکز (CRB)
• امکان ارائه تحلیل سرعت اجرا
• سطح کنترل بر تعاملات با عوامل درونی و بیرونی (Systematically internalizes (SIs))
• رویکرد به سمت ظرفیت‌های دوگانه و مکان‌های جدید با اندازه بزرگ (LIS)
• منطق مسیریابی هوشمند سفارش (SOR) و استراتژی‌های معاملاتی الگوریتمی
• توانایی تولید گزارش‌های سفارشی، داده‌های عملکرد مرتبط با تجارت، انتساب عملکرد و گزارش‌های ریسک (از جمله نقض و رد) به صورت دوره‌ای
• توانایی ارائه گزارش‌های تجاری کمکی
• وقتی سفارش‌ها را به کارگزاران خارجی که دارای ارتباط، تخصص ویژه یا حضور در بازار کشور مورد نیاز برای اجرای سفارش‌ها هستند، منتقل می‌کنیم، موارد زیر نیز باید در نظر گرفته شود:

برای بهترین اجرا به یک کارگزار تکیه کنید: هنگام انجام این کار، در نظر می‌گیریم که آیا کارگزار، در صورت وجود، سیاست منطبق با MiFID II را دارد یا خیر، و همچنین آیا توانایی اثبات بهترین اجرا را بنا به درخواست ما دارد یا خیر.
برای استفاده از الگوریتم‌های اجرای سفارش به یک کارگزار تکیه کنید: ما الگوریتم‌های خودمان را میزبانی نمی‌کنیم، اما از الگوریتم‌های ارائه شده توسط کارگزاران استفاده می‌کنیم. هنگام انجام این کار، انتخاب کارگزار را بر اساس استراتژی معاملاتی تعریف شده الگوریتمی که کارگزار در دسترس قرار می‌دهد و محل‌های اجرایی که کارگزار روی آنها اجرا می‌کند، انجام می‌دهیم.
هدف ما این است که در صورت امکان از مکان‌های الکترونیکی شامل MTFها، SIها و OTFها استفاده کنیم. این بدان معناست که سفارش (یعنی درخواست قیمت‌گذاری ارسال شده) با نهایت تلاش در مکان‌های مربوطه در دسترس قرار می‌گیرد تا از نوسانات بازار که بر اجرا تأثیر منفی می‌گذارد، جلوگیری شود.
ما با در نظر گرفتن عوامل زیر، محل اجرای سفارش را در رابطه با یک سفارش خاص تعیین می‌کنیم:
انواع ابزار عمدتاً در محل خاص با قیمت‌های رقابتی معامله می‌شوند.

• عمق نقدینگی و نوسانات نسبی بازار
• سرعت و احتمال اجرا
• اعتبار طرف مقابل در محل برگزاری
• کیفیت، هزینه و ترتیبات پشتیبانی از پایاپای و تسویه حساب

ما کارگزاران و محل‌های اجرای قرارداد را، همانطور که در بخش‌های پیوست الف و ب فهرست شده‌اند، شناسایی کرده‌ایم، که برای انجام تعهدات خود در مورد بهترین اجرا به طور مداوم، به آنها اتکای قابل توجهی داریم.
با این حال، ممکن است مواقعی وجود داشته باشد که تصمیمات خاص محصول در هر معامله از سفارش مشتری، مستلزم اجرای سفارش در خارج از محل‌های معاملاتی باشد. تعهد بهترین اجرا ما را ملزم می‌کند که همانطور که در بخش‌های زیر توضیح داده شده است، تصمیمی خاص برای محصول در هر معامله اتخاذ کنیم. سهام و مشتقات سهام سفارش‌های سهام نقدی و مشتقات سهام فهرست شده معمولاً برای اجرا به کارگزاران اجرا که عضو بورس با دسترسی به بورس مربوطه هستند یا تخصص ویژه و تجربه کشوری لازم برای بهترین اجرا را دارند، واگذار می‌شوند. قیمت عموماً به عنوان عامل اصلی برای دستیابی به بهترین اجرا در نظر گرفته می‌شود، مگر اینکه دستورالعمل خاصی خلاف آن را ایجاب کند. ممکن است شرایطی وجود داشته باشد که عواملی غیر از قیمت برای دستیابی به نتیجه بهترین اجرا اولویت داشته باشند. به عنوان مثال، سرعت، احتمال بالاتر اجرا و تسویه حساب در هنگام اختلال در بازار یا قطع سیستم در اولویت قرار می‌گیرند. در شرایط خاص، که بازار نقدشوندگی پایینی دارد یا سفارش بزرگ است، برای کاهش تأثیر بازار، ما سفارش را مستقیماً با بازارساز یا تأمین‌کننده نقدینگی اجرا می‌کنیم تا نقدینگی مورد نیاز را پیدا کنیم، از این رو احتمال بالای اجرا و تسویه از قیمت مهم‌تر است.
اهمیت نسبی معیارهای ثانویه زیر بر اساس هر معامله تعیین می‌شود: ماهیت ابزار و اندازه سفارش: اینکه آیا ابزاری که قرار است معامله شود دارای ویژگی منحصر به فردی است یا خیر، هنگام انتخاب کارگزار و چگونگی نقدینگی موجود در زمان اجرا، نیاز به توجه ویژه دارد. احتمال اجرا: دانش، میزان ریسک و توانایی کارگزار برای اجرای سفارش. احتمال تسویه حساب (ریسک تسویه حساب): توانایی کارگزار در اطمینان از تحویل اوراق بهادار در تاریخ تسویه حساب. تمایل و ظرفیت کارگزار: در صورت معامله با حجم بالا، آیا کارگزار می‌تواند سرمایه خود را برای ورود به یک معامله اصلی اختصاص دهد؟ آیا کارگزار در سفارشات بلوکی یا معاملات بزرگ برنامه‌ای تخصص دارد؟ سرعت: طرف مقابل با چه سرعتی می‌تواند واکنش نشان دهد و سفارش یک اندازه خاص را پردازش کند. ابزارهای مشابه سهام (اوراق قابل تبدیل، گواهی‌ها، ETFها و ابزارهای مشابه). ETFها عمدتاً از طریق RFQ مستقیماً با کارگزاران در یک محل MTF (مثلاً Trade web) اجرا می‌شوند. ما معمولاً از چندین کارگزار قیمت را جویا می‌شویم و سپس در شلوغ‌ترین بازار غالب، اجرا می‌کنیم. رقابت بین کارگزاران در MTF برای فرآیند کشف قیمت سودمند است.
قیمت ETF شفاف است و به عنوان مرجعی برای انتخاب قیمت از کارگزاران در دسترس است. قیمت عامل اصلی در تصمیم گیری برای اجرا است. سفارشات مربوط به گواهی‌ها ممکن است مستقیماً توسط صادرکننده آنها اجرا شوند یا برای اجرا به یک کارگزار (یک ابزار بورسی) منتقل شوند.
اجرای قراردادهای تبدیل‌پذیر اغلب از طریق RFQ در Trade web (شرکت عامل: Trade web Europe Limited) با در نظر گرفتن عوامل زیر انجام می‌شود (مگر اینکه دستورالعمل متفاوتی صادر شده باشد):
اندازه سفارش: باید هم در رابطه با اندازه انتشار اوراق بهادار و هم در رابطه با ظرفیت و نوسانات بازار در نظر گرفته شود.
احتمال اجرا دسترسی به نقدینگی اوراق قرضه با درآمد ثابت
اوراق بهادار با درآمد ثابت و اغلب با نقدینگی محدود و شفافیت قیمت مواجه هستند. بنابراین، این ابزارها عمدتاً در خارج از بورس (به جز ابزارهای بورسی) معامله می‌شوند. در صورت وجود ابزار، ما قیمت‌های رقابتی را برای دستیابی به بهترین نتایج ممکن در شرایط بازار تعیین خواهیم کرد.
ابزارهای بدهی هنگام معامله ابزارهای بدهی در یک MTF (مانند وب ترید، بلومبرگ تریدینگ، مارکترز)، این کار معمولاً بر اساس RFQ انجام می‌شود و چندین طرف معامله به طور همزمان برای دستیابی به قیمت منصفانه در رقابت قیمتی قرار می‌گیرند. این نوع اجرا برای ابزارها منطقی تلقی می‌شود، در صورتی که نقدینگی کافی از طریق تعداد معقولی از محل‌های اجرا (طرف‌های معامله) که قیمت‌ها را به صورت الکترونیکی اعلام می‌کنند، تأمین شود.
در صورت امکان، ما معمولاً قبل از پذیرش قیمتی که بهترین نتیجه ممکن را به همراه دارد، مکان‌های مختلف را در نظر می‌گیریم و از چندین بازار قیمت می‌گیریم. مگر اینکه دستورالعمل خاصی داده شود، عامل اصلی اجرا، قیمت است. ما همچنین عوامل زیر را به عنوان عوامل تعیین‌کننده ثانویه در نظر می‌گیریم، مانند:

• اندازه سفارش
• سرعت
• پیچیدگی: ابزاری که قرار است معامله شود، سفارشی (سفارشی) و ماهیتاً غیرنقدشونده است.
• احتمال اجرا و تسویه حساب
• سطح کافی از نقدینگی بازار در زمان اجرا در دسترس باشد

برای سفارش‌های با اندازه بزرگ، قطعیت اجرا و کاهش حجم بازار، تأثیر و سرعت اجرا ممکن است اهمیت بیشتری نسبت به قیمت داشته باشد. بنابراین، انتخاب محل‌های موجود و تعداد طرف‌های بالقوه، و همچنین اهمیت نسبی عوامل اجرا، بر اساس هر معامله تعیین می‌شود.
در مورد اوراق بهادار غیرنقدشونده، ما فقط می‌توانیم با تماس با طرف‌های مقابل بالقوه از طریق تلفن یا ایمیل برای بررسی طرف‌های مقابل در بازار، سفارشات را اجرا کنیم، زیرا هیچ مرکز معاملاتی الکترونیکی برای معامله این نوع اوراق بهادار در دسترس نیست.
در غیاب رقابت قیمتی، ما منصفانه بودن قیمت موجود را با ارزیابی ارزش‌گذاری بر اساس قیمت‌های موجود اوراق بهادار مرتبط یا قابل مقایسه با تعدیل پارامترهای خاصی مانند رتبه‌بندی اعتباری، سررسید و اندازه، تأیید خواهیم کرد. از این رو، عامل اصلی که باید در این شرایط در نظر گرفته شود، احتمال اجرا است.
ابزارهای بازار پول عمدتاً نقدشونده و با سررسید کوتاه هستند که می‌توانند مانند ابزارهای بدهی نقدشونده که در بالا ذکر شد، معامله شوند. رقابت قیمت از طریق RFQ امکان‌پذیر است و سفارش‌های قیمت با در نظر گرفتن قیمت به عنوان عامل تعیین‌کننده اصلی انجام می‌شود، مگر اینکه مشتری دستور دیگری بدهد.
مشتقات فرابورس (مشتقات نرخ بهره و مشتقات اعتباری)
هنگام اجرای سفارشات مربوط به مشتقات OTC از طریق RFQ در محل‌های معاملاتی یا با یک بازارساز به صورت دو جانبه، توافقات مربوطه با طرف‌های مقابل عامل اصلی اجرا خواهد بود و پس از آن قیمت قرار می‌گیرد. ما منصفانه بودن قیمت را با جمع‌آوری داده‌های بازار که در تخمین قیمت چنین محصولی در صورت امکان استفاده می‌شود یا با ارجاع به محصولات مشابه، بررسی خواهیم کرد.
علاوه بر عوامل ثانویه‌ای که به طور کلی برای ابزارهای بدهی پوشش داده می‌شوند، عوامل زیر نیز در نظر گرفته خواهند شد:
وثیقه و ریسک اعتباری مرتبط سایر هزینه‌های مرتبط مانند نوسازی و انتقال مانده
ظرفیت معاملاتی: کارگزار موقعیت‌های خود را در اوراق بهادار مربوطه حفظ می‌کند و هنگام معامله در سمت دیگر (خریدار/فروشنده) جریان قابل توجهی دارد.
تخصص/مهارت: تجربه و مهارت کارگزار در مورد ابزار خاص و اوراق بهادار مربوطه. جریان اطلاعات: کارگزار اطلاعات بازار برتر را ارائه می‌دهد.
مشتقات بورسی (مشتقات نرخ بهره و مشتقات اعتباری)
سفارش‌های مربوط به مشتقات فهرست‌شده به واسطه‌های ثبت‌شده (کارگزاران) که به بورس‌های مربوطه دسترسی دارند، منتقل می‌شود. توافق‌نامه‌های مربوطه با کارگزاران و کمیسیون اجرا، عوامل اصلی اجرا خواهند بود.
عوامل تعیین‌کننده ثانویه عبارتند از:

• دسترسی و اتصال به محل‌های اجرا و صرافی‌های مربوطه
• ثبات مالی و اطمینان از تسویه حساب
• سلامت زیرساخت‌های فناوری و قابلیت‌های عملیاتی
• آشنایی با بازار و امنیت
• جریان اطلاعات: کارگزار، اطلاعات بازار برتر را در بازار ارز (مشتقات ارزی) ارائه می‌دهد.

ما سفارشات را روی ابزارهای مختلف فارکس از جمله: قراردادهای آتی فارکس، آپشن فارکس (هم در بورس و هم در فرابورس)، قراردادهای آتی فارکس، سوآپ‌های فارکس و همچنین NDF (قرارداد آتی فارکس غیرقابل تحویل) اجرا می‌کنیم.
ما از مکان‌های معاملاتی، همانطور که در پیوست بخش ب ذکر شده است، برای به دست آوردن چندین قیمت رقابتی همزمان و انتخاب سودمندترین آنها برای دستیابی به بهترین اجرا استفاده می‌کنیم. بنابراین، قیمت عامل اصلی اجرا است.
برخی از ابزارهای مشتقه فارکس خارج از بورس به دلیل ماهیت سفارشی خود، به عنوان مثال، با سررسید غیرمعمول طولانی برای پاسخگویی به نیازهای خاص سرمایه‌گذاران، محصولات استانداردی نیستند. بنابراین، این ابزارها در خارج از بورس معامله می‌شوند که در آن ما باید قیمت‌ها را از طریق ابزارهای قیمت‌گذاری خاص با در نظر گرفتن تمام پارامترهای قیمت‌گذاری مربوطه مانند نرخ بهره، نوسانات و اسپرد تأیید کنیم. ما معمولاً در صورت لزوم از دو یا چند بازارساز برای مقایسه، درخواست قیمت می‌کنیم.
معاملات تأمین مالی اوراق بهادار
ما تمام SFTها را مطابق با توافق‌نامه‌های مربوط به مشتری یا اساسنامه صندوق اجرا می‌کنیم. تراکنش‌ها همگی به صورت فرابورس انجام می‌شوند و بنابراین هیچ قیمت یا سطح رسمی بازار برای SFTها در دسترس نیست.
توافقات مربوطه با طرف‌های مقابل و نرخ وام‌دهی که می‌توانیم به آن دست یابیم، مهم‌ترین عوامل خواهند بود، با این حال عوامل تعیین‌کننده دیگری نیز وجود دارند که بر وام و سطح آن تأثیر می‌گذارند. بنابراین، برای دستیابی به بهترین نتیجه ممکن به طور مداوم، عوامل زیر را نیز در نظر می‌گیریم:

• تأیید طرف‌های مقابل
• رتبه‌بندی اوراق قرضه قرضی
• نقدینگی بازار در اوراق قرضه قرضی
• اینکه آیا طرف مقابل پیشنهادی، معیارهای ریسک اعتباری که ما وضع می‌کنیم را برآورده می‌کند یا خیر
• ترتیبات تسویه حساب و هزینه‌های ورود به وام
• شرایط تجارت
• ارزش وام
• معیارهای وثیقه

ما مستقیماً از طریق سیستم‌های تطبیق با طرف‌های مقابل بالقوه تماس خواهیم گرفت یا آنها ممکن است با ما تماس بگیرند. کارگزاران SFT که ما برای انجام تعهدات بهترین اجرا به طور مداوم به آنها اعتماد قابل توجهی داریم، در بخش پیوست A فهرست شده‌اند.
ما فقط اوراق بهادار را در برنامه وثیقه استاندارد تأیید شده توسط مدیریت ریسک وام می‌دهیم. در موارد خاص، مشتری همچنین ممکن است دستورالعمل‌های خاصی در مورد وامی که آماده ارائه آن هستند به ما ارائه دهد، ما این دستورالعمل‌ها را برای انجام تعهد بهترین اجرا دنبال خواهیم کرد. ما یک فرآیند "تخصیص منصفانه" را با هدف اطمینان از تخصیص عادلانه وام‌ها ایجاد می‌کنیم.