一般而言，执行策略和相关的执行方法，包括在哪里以及如何执行订单，是基于经纪商或场所的功能性和经济性优点，例如流动性、适配性、确定性和结算基础设施。我们选择特定经纪商执行订单时，依据多个标准，包括：

• 市场和证券熟悉度
• 获取流动性或愿意承担主交易风险
• 财务稳定性和结算确定性
• 可靠性和维护保密性的诚信
• 技术基础设施和运营能力的健全性
• 新发行时：经纪商提供主市场认购设施的能力
• 保护客户的保障措施和合规控制
• 执行仅服务的定价和成本
• 提供交易成本分析（TCA）的能力
• 访问集中风险账簿（CRB）的能力
• 提供执行速度分析的能力
• 对内部和外部系统内做市商（SIs）交互的控制程度
• 对双重限额和新大宗交易场所（LIS）的处理方法
• 智能订单路由（SOR）逻辑和算法交易策略
• 定期提供定制报告、交易相关表现数据、表现归因和风险报告（包括违规违约和拒单）的能力
• 提供协助交易报告的能力
• 当我们将订单传递给具有连接能力、专业知识或必要国家曝光的外部经纪商时，还需考虑以下因素：

依赖经纪商进行最佳执行： 在这种情况下，我们会考虑该经纪商是否具备符合《MiFID II》的政策（如果适用），并且是否能够根据我们的要求提供最佳执行的证据；
依赖经纪商使用订单执行算法： 我们并不自己提供算法，而是利用经纪商提供的算法。在这种情况下，我们会根据经纪商提供的算法的定义交易策略和该经纪商执行的交易场所来选择经纪商。
我们旨在尽可能使用电子交易场所，包括多方交易平台（MTFs）、系统内做市商（SIs）和有组织交易场所（OTFs）。 这意味着订单将基于最大努力原则在这些场所上发布（即提交询价请求），以避免市场波动对执行产生不利影响。
我们在决定订单执行的交易场所时，将考虑以下因素：
该交易场所主要交易的金融工具类型，以及该场所是否提供具有竞争力的价格

• 市场的流动性深度和相对波动性
• 执行速度和执行的可能性
• 该场所交易对手方的信用状况
• 支持清算和结算的质量、成本和安排

我们已经确定了作为执行最佳执行义务的主要依赖场所和经纪商，详见附录A和B部分。
然而，在某些情况下，出于产品特定决策的需要，客户订单的执行可能会要求在交易场所之外执行。最佳执行义务要求我们对每笔交易做出产品特定的决策，具体描述见下文部分。现金股票和上市股权衍生品的订单通常会交由执行经纪商执行，这些经纪商是交易所会员，具有访问相关交易所的权限，或者拥有执行最佳执行所需的专业技能和地区曝光。价格通常被视为获得最佳执行的主要因素，除非有特定指令要求另行处理。然而，也可能出现其他因素优先于价格的情况，以实现最佳执行结果。例如，在市场出现中断或系统故障时，执行速度和较高的执行与结算可能性将被优先考虑。在某些情况下，当市场流动性不足或订单规模较大时，为了减少市场影响，我们将直接与做市商或流动性提供者进行交易，以获取所需的流动性，因此，较高的执行和结算可能性将比价格更为重要。
以下次要标准的相对重要性是根据每笔交易的具体情况来确定的：工具的性质和订单的大小：是否交易的工具具有独特的特点，需要在选择经纪商时特别关注，以及在执行时市场流动性如何。执行的可能性：经纪商的知识、曝光度和执行订单的能力。结算的可能性（结算风险）：经纪商确保证券在结算日期交付的能力。经纪商的意愿和能力：在高交易量的情况下，经纪商是否能承诺自有资本进行主交易；经纪商是否专门处理大宗订单或大型程序化交易。速度：对手方能够多快反应并处理一定大小的订单。股票类工具（可转换债券、证书、ETF及类似工具）ETF 主要通过RFQ直接与经纪商在MTF场所（如Tradeweb）执行。我们通常会向多个经纪商询价，然后在最具竞争力的价格上执行交易。MTF平台上经纪商之间的竞争有助于价格发现过程。
ETF价格透明，作为选择经纪商报价的参考。价格是执行决策中的主要因素。与证书相关的订单可以直接与其发行人执行，或转交给经纪商执行（上市工具）。
可转换债券的执行通常通过RFQ在Tradeweb（运营公司：Tradeweb Europe Limited）上进行，主要考虑以下因素（除非另有指示）：
订单大小：需要将其与证券的发行规模以及市场容量和波动性相结合考虑。
执行的可能性。
固定收益：固定收益工具通常受到流动性和价格透明度的限制。因此，这些工具主要是在场外交易市场（除上市工具外）交易。我们将根据市场情况，获取竞争性的报价，以在给定的市场环境下获得最佳结果。
固定收益：固定收益工具通常受到流动性和价格透明度的限制。因此，这些工具主要是在场外交易市场（除上市工具外）交易。我们将根据市场情况，获取竞争性的报价，以在给定的市场环境下获得最佳结果。
当可能时，我们通常会考虑多个场所，并从多个市场交易对手处获取报价，然后选择能够实现最佳结果的报价。除非特别指示，价格是执行决策中的主要因素。我们还会考虑以下作为次要决定因素的因素，例如：

• 订单大小
• 速度
• 复杂性：待交易的工具是定制化（量身定做）且流动性差的
• 执行和结算的可能性
• 执行时是否有足够的市场流动性

对于大规模订单，执行的确定性、市场影响的减少以及执行速度可能比价格更为重要。因此，所选择的可用交易场所和潜在交易对手的数量，以及对执行因素的重要性分配，都是基于每笔交易的具体情况来决定的。
在流动性不足的证券情况下， 由于没有电子交易设施可供交易此类证券，我们只能通过电话或电子邮件联系潜在的交易对手，筛选市场上的交易对手。
在没有价格竞争的情况下， 我们将通过基于相关或可比证券的可用价格，并调整某些参数（如信用评级、到期日和大小），来验证可用价格的公平性。因此，在这种情况下，最重要的考虑因素是执行的可能性。
货币市场工具 主要是流动性强且短期到期的工具，可与其他流动性强的债务工具一样进行交易。通过RFQ的价格竞争是可能的，价格订单将以价格作为主要决定因素，除非客户另有指示。
场外衍生品（利率衍生品和信用衍生品）
当通过RFQ在交易场所或与做市商双边交易场外衍生品时，与交易对手的相关协议将是主要的执行因素，其次是价格。在可能的情况下，我们将通过收集市场数据来评估该产品价格的公平性，或参考类似产品进行比较。
除了适用于债务工具的一般次要决定因素外，还将考虑以下因素：
抵押品和相关信用风险
其他相关成本，例如：再交易和余额转移
交易能力：经纪商在基础证券中的持仓，并且在交易时具有显著的交易量（买方/卖方）
上市衍生品（利率衍生品和信用衍生品）
上市衍生品的订单将传递给有权访问相关交易所的注册中介（经纪商）。与经纪商的相关协议及执行佣金将是主要的执行因素。
次要决定因素包括：

• 访问和连接相关执行场所及交易所的能力
• 财务稳定性和结算确定性
• 技术基础设施和运营能力的健全性
• 市场和证券熟悉度
• 信息流：经纪商提供优质的市场情报 外汇（货币衍生品）

我们执行各种外汇工具的订单，包括：外汇期货、外汇期权（包括交易所交易和场外交易）、外汇远期、外汇掉期，以及NDF（不可交割外汇远期）。
我们使用附录B节中列出的交易场所，获取多个同时的竞争报价，并选择最有利的报价以实现最佳执行。因此，价格是主要的执行因素。
某些场外交易（OTC）外汇衍生品并非标准化产品，因为它们是量身定制的，例如具有异常长的到期日以满足投资者的特殊需求。因此，这些工具是在场外交易市场交易，我们需要通过特定的定价工具来验证价格，考虑所有相关的定价参数，如利率、波动性和点差。我们通常会要求从两个或更多的市场做市商获取报价进行比较（如适用）。
证券融资交易（SFTs）
我们所有的证券融资交易（SFTs）都按照相关客户协议或基金章程执行。所有交易均在场外交易市场进行，因此无法提供证券融资交易的官方市场价格或水平。
与对手方的相关协议以及我们能够达成的借贷利率将是最重要的因素，但还有其他因素会影响贷款及其水平。因此，为了在持续的基础上实现最佳结果，我们还会考虑以下因素：

• 对手方的批准
• 借出的证券的评级
• 借出证券的市场流动性
• 拟议对手方是否符合我们设定的信用风险标准
• 结算安排和进入贷款的成本
• 交易条款
• 贷款的价值
• 抵押品标准

我们将通过匹配系统直接与潜在对手方联系，或者他们可能主动与我们联系。我们在满足最佳执行义务方面高度依赖的证券融资交易经纪商列在附录A节。
我们只会在风险管理部门批准的标准抵押品安排下借出证券。在某些特定情况下，客户也可以向我们提供关于他们愿意提供的贷款的具体指示，我们将按照这些指示执行，以履行最佳执行义务。我们建立了一个“公平分配”过程，旨在确保贷款的分配是公平的。